贵州茅台 (Kweichow Moutai)
中国最具价值的白酒品牌，在财务分析课程中被视为极端防御型企业的典范。
在课程中的讨论
决策者的财务视角 — 张飞达
- 毛利率~92%：每100元酒的成本仅7-8元
- 极低财务杠杆：无需外部借款
- 现金流极端防御：经营现金流强劲，投资流出几乎为零
- 在B2B场景中应收账款接近零——下游经销商排队预付款
- 库存（白酒）随时间增值而非贬值——与大多数制造业相反
征程模块 — 张维炯
- 原料不过是”乙醇和水”，却售价数千元——成功源于满足马斯洛高层次需求（社会地位、尊重），成为高端社交场合的”硬通货”
管理经济学 — Bala
- 打破边际效用递减规律的”成瘾性产品”典范——消费者的边际满足感随重复消费增加而非减少
决策者的财务视角 — 程林
- 历史毛利率90%-94%
- 大额预收款（客户预付）代表零成本杠杆——稀缺性创造的市场地位
- 曾被监管机构误认为预收款是风险信号，实则反映绝对市场支配力