百威亚太 (Budweiser APAC)
百威英博 (AB InBev) 的亚太子公司，在决策者的财务视角课程中由张飞达作为分拆上市的经典案例深入分析。
交易背景
百威英博收购南非啤酒厂 (SABMiller) 产生约1000亿美元债务，商誉占总资产>75%。连续多年收入和利润下滑，面临高额股利支付压力。需要将亚太业务变现以偿债。
分拆上市过程
第一次IPO（失败）
具体原因未详述，但为第二次尝试做了调整准备。
第二次IPO（2019年9月成功）
- 募资57.5亿美元，市盈率~17倍（仅次于华润啤酒估值）
- 在第二次尝试前，将澳大利亚业务以113亿美元（~15倍PE）出售
交易架构创新
张飞达重点分析的”权权转化 + 权责转化”结构：
- 权权转化（Asset-for-Equity）：子公司以资产换母公司股权
- 权责转化（Asset-for-Debt）：子公司在IPO前向母公司发行债务，IPO后用募资偿还该债务
这一架构使IPO资金合法回流到母公司用于偿债。
基石投资者 (Cornerstone Investors)
占发行股份的2.23%。机构投资者承诺以IPO价格认购固定份额并有锁定期。无价格折扣，但保证获得配额是特权。核心功能：向市场传递信心信号。
关键人物
- 杨克：百威亚太亚太区总裁，仅3名高管同时在母公司和子公司担任双重职务之一